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            【行業關注】二季度消費旺季可期銅價有望企穩回升

            發布時間:2020-03-31收藏本文關閉本文

            導讀:需求加速回暖,銅價有望企穩回升,但回升空間有限。近日海外疫情擴散,引發全球經濟下行的憂慮。二季度消費旺季仍可期,國內庫存料在4月迎來拐點。市場情緒將在全球經濟疲軟及寬松政策支持的多空情緒中轉換,造成銅價震蕩反復。全年來看銅市供應將出現小幅過剩局面,銅價中期料承壓運行。

             

            需求加速回暖,國內庫存料在4月迎來拐點,銅價有望回升,但回升空間有限。預計二季度滬銅運行區間為4.3萬~4.8萬元/噸,倫銅運行區間為5400美元~6000美元/噸。

            近日海外疫情擴散,引發全球經濟下行的憂慮,全球主要金融市場均劇烈波動,風險資產顯著回落,銅價也大幅走低,倫銅一度跌破5500美元/噸成本線支撐。但隨著國內需求逐漸好轉,銅價有望自低位回升。

            海外疫情蔓延

            去年年底,中美貿易磋商釋放重大利好,全球制造業疲軟狀況有所改善,全球經濟呈現底部回升態勢,市場樂觀情緒高漲,對宏觀經濟敏感的銅也隨之上漲。突如其來的疫情打破銅市短暫的回升局面,目前來看,海外疫情短期內難以得到有效控制,日本2月服務業活動以近六年來最快速度收縮,未來將有更多國家的負面影響顯現。全球貿易也將顯著回落,且不亞于貿易摩擦帶來的影響。疫情的出現將加大全球經濟的下行壓力,國際貨幣基金組織IMF下調全球經濟增速預期至3.2%,此前為3.3%,并表示可能在下一次全球經濟展望中調降全球經濟增速預期,市場整體情緒偏悲觀。

            基本面持續改善

            2月份,受硫酸脹庫影響,部分冶煉廠被迫減產或檢修,導致2月電解銅產量下滑至68.31萬噸。但疫情對銅產業鏈上游的影響明顯小于對下游的沖擊,冶煉廠與加工企業生產時長、開工情況不匹配,造成電解銅供大于求,庫存大幅增長。2月銅材企業復工延后,人員到崗不足,終端需求疲弱,訂單不足導致銅材企業開工率明顯低于往年水平。疫情影響今年全球銅需求料高于20萬噸,全球銅市供需平衡表將由小幅短缺轉向小幅過剩。

            隨著疫情得到有效控制,企業復工加快,3月銅材加工企業開工環比顯著回升。據SMM統計,3月銅管企業開工率環比回升37.83個百分點至76.89%,精銅制桿企業開工率環比回升27.71個百分點至53.58%,電線電纜企業開工環比回升31.4個百分點至66.08%。在政府的大力支持下,全國(除湖北外)復工情況基本達到往年水平,隨后將加快生產步伐追趕此前失去的進度。目前國內疫情已接近尾聲,后續湖北地區也將陸續放開交通管制,并啟動復工。多地已公布新增基建項目,投資將加速釋放,全國電網、房地產項目逐步啟動,多數線纜企業預計3月中旬恢復正常水平,空調企業為夏季來臨提前備庫。由于疫情對需求端影響更大,因此疫情影響弱化后,全國將恢復生產經營,需求回升的彈性也更大。供需結構邊際持續改善,對二季度銅價形成有力支撐。

            庫存增速放緩

            由于春節因素及疫情導致的供需時間錯配,庫存持續大幅增長,累積幅度高于往年水平,截至3月6日,上期所銅庫存為34.51萬噸,較春節前增加18.93萬噸,較去年同期增長10.9萬噸。3月以來企業復產加快,庫存增速放緩,4月庫存有望迎來拐點。另外,春節前全球顯性庫存處于低位,2月庫存大量增加后,目前基本持平于去年。

            綜上所述,需求加速回暖,二季度消費旺季仍可期,國內庫存料在4月迎來拐點,銅價有望自低位回升,但回升空間有限。市場情緒將在全球經濟疲軟及寬松政策支持的多空情緒中轉換,造成銅價震蕩反復。全年來看銅市供應將出現小幅過剩局面,銅價中期料承壓運行。

             

             

            資料來源:有色技術網

            (資料來源:學會秘書處)

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