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            新冠肺炎疫情,對全球銅供應到底產生了多大影響?

            發布時間:2020-04-10收藏本文關閉本文

            全球銅礦主要生產國為智利、秘魯、中國、美國、澳大利亞、剛果(金)、贊比亞、墨西哥、印度尼西亞和加拿大等。由于新型冠狀病毒肺炎疫情的影響,生產全球大部分銅的南美生產商已經停止或削減業務,并放緩了項目建設。同樣,非洲大部分銅礦也處于審查或停產狀態。伍德麥肯茲(Wood Mackenzie)的研究總監尼克·皮肯斯(Nick Pickens)在近期的一份報告中表示,銅價的暴跌和針對新型冠狀病毒肺炎疫情所采取的遏制措施,對全球銅礦的供應和項目建設構成了重大風險。

            在秘魯和智利大規模關閉礦山15天的情況下,預計全球銅年供應量將減少1.5%。另外,低銅價可能會阻礙礦山重啟和開拓新項目。銅價目前交易價格低于行業成本曲線的第90個百分位數(4916美元/噸)。由于疫情的蔓延,臨時關閉和施工延期的礦業項目已經越來越多。銅價的持續下跌可能會使上述情況短期內更加難以好轉。

             

             

            供給方對銅價的反應

             

            一、供應中斷與新型冠狀病毒肺炎疫情蔓延有直接關系。

            近期,新型冠狀病毒肺炎疫情的傳播范圍迅速從銅需求的主要地區(中國和歐洲)擴展到銅供應的主要地區(美洲和非洲)。秘魯政府宣布實施嚴格的強制隔離措施,一些礦區被迫轉入臨時保養和維護階段。智利政府宣布進入為期90天的“緊急災難狀態”。智利國家銅業公司(Codelco)表示,將保持所有單位15天的“運營連續性”。同時,斯彭斯(Spence)和埃斯康迪達(Escondida)的工會要求必和必拓(BHP)實施更嚴格的措施以確保其員工的健康,否則就關閉礦場。剛果(金)政府宣布進入“國家緊急狀態”。世衛組織將贊比亞列為“橙色二級”預警。加拿大多地宣布進入“緊急狀態”。澳大利亞政府宣布進入“人類生物安全緊急狀態”。此外,加拿大、剛果(金)和澳大利亞等國家的礦山已經開始出現臨時裁員和停職現象。

             

             二、疫情對全球銅供應意味著什么?

            就疫情對全球銅市場的重要影響而言,迄今最值得注意的公告來自智利和秘魯政府——他們中斷銅市場供應15天。皮肯斯斷言,秘魯和智利長達15天的關閉將使銅的全球年供應量減少1.5%。同時,嘉能可等礦業公司已經關閉了包括非洲在內的多國采礦業務。

            “在現階段,這些國家的礦產供應并不會全部停止。各種跡象表明,秘魯和智利的一些大公司正設法在限制下繼續進行生產?!?/span>

            然而,還有更糟糕的情況需要考慮。如果病毒在拉丁美洲的這種“破壞”(導致礦場的大規模封鎖)蔓延至非洲、北美和大洋洲,這將對全球銅礦供應造成災難性后果。種種跡象表明,在未來幾天和幾周內,遏制疫情蔓延的措施可能會加強。

             

             三、2020年后的礦山項目延期使未來供應增長面臨風險

            對新型冠狀病毒肺炎疫情的遏制也在影響新項目的開工建設。據分析,未來3年的礦產供應增長將來自秘魯(奎亞維溝礦山和朱斯塔礦山)和智利(奎伊布拉達-布蘭卡和斯賓塞礦山),以及在其他地方的一些綠地開發項目和棕地開發項目。然而,這些項目中至少有3個近期已經停止或減緩了建設進度。英美資源集團(Anglo American)宣布,因秘魯采取為期15天的國家檢疫措施,奎亞維溝礦山的建設已經放緩。泰克(Teck)公司也暫停了智利QB2項目的施工活動,為期2周。在蒙古,有報道稱,由于政府的限制,奧尤陶勒蓋銅金礦山的開發工作已經放緩。綜合來看,這些項目占未來3年預計凈增長總額的1/3。

             

            四、供給方對價格的反應

            在過去十多年中,有兩個與價格有關的礦山關閉時期:第一次是2008/09年全球金融危機期間的需求沖擊,銅價在6個月內跌破了第90個百分位數,導致約2.2%的供應中斷;第二次是在2015/16年,當時強勁的礦產供應增長和疲軟的需求促使價格大幅下跌且持續時間較長,銅價連續18個月低于第90個百分位,最低時接近第80個百分位數,導致全球年供應量的4.2%退出市場。

            2020年,倫敦金屬交易所(LME)銅的現金價格下跌始于313日,即世界衛生組織(WHO)宣布新型冠狀病毒肺炎疫情全球大流行之后。截至320日,價格收于4 855美元/噸,短短一周內下跌了15%,今年年初以來下跌了25%。

            到目前為止,礦山因為新型冠狀病毒肺炎疫情而關閉還是暫時的。然而,由于價格較低,對一些生產商來說,決定重新啟動將變得更加困難。此外,長時間的價格低迷可能會導致目前未受疫情干擾的邊際采礦作業減產。

            在今年剩余時間內,皮肯斯認為,銅年平均價格將維持在4850美元/噸左右。由于油價走低和生產國貨幣走弱,目前價格已明顯低于2019年的水平。但歷史告訴我們,在需求沖擊下,價格可能會跌至60~70個百分位的低點,短期內低于4400美元/噸。

             

                五、銅價和銅礦成本分析

            受需求疲弱和沙特阿拉伯石油供應迅速增加的推動,油價在3月初暴跌。布倫特原油價格已下跌50%,至每桶30美元以下。平均而言,燃料占礦區總成本的7%。油價下跌預計將使礦區平均成本降低約110美元/噸。

            對石油價格與能源、服務和消耗品成本之間的歷史表現的分析表明,這些組成部分對平均成本的影響遠大于110美元/噸。影響成本的不僅僅是油價,貨幣貶值也是重要因素。與2019年的平均水平相比,占全球銅礦產量75%的前十大生產國當地貨幣兌美元已經貶值。同時,這些國家的貨幣(包括美國)平均貶值超過10%。

            按市值計價分析,在當前市場價格下,C1資本支出成本曲線的第90個百分位將下降約550美元/噸,至4916美元/噸。此外,平均油價長期走低將引起其他原材料成本的降低,對銅價回升產生不利影響。

             

             

            資料來源:金屬礦山

            (資料來源:)

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